华体会hth怎么样:2025年半年报点评：“双线”战略驱动微弱智能管网全链布局

时间：2025-09-25 22:18:10  来源：华体会hth怎么样   点击：

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　　事情：公司发布2025年半年度报告，2025H1公司完成经营总收入10.61亿元，同比-32.78%，完成归母净利润1.02亿元，同比-32.31%；2025年单二季度完成经营总收入5.39亿元，同比-42.23%，完成归母净利润0.59亿元，同比-40.0%。

　　订单交给滞后，营收阶段承压。1）分事务看:管材管件出售、管道工程装置别离完成盈余收入8.8亿元(-33.1%)、0.17亿元(+62.0%)，估计因订单节奏及订单交给周期，叠加产品营出售卖单价和原材料价格明显下滑导致营收端承压明显。2）分区域看：华东、西北、华北、华中、西南、东北地区别离完成盈余收入3.0亿元(-55.8%)、2.7亿元(-32.1%)、2.1亿元(+40.5%)、0.77亿元(+5.5%)、0.23亿元(-8.6%)、0.13亿元(+19.5%)，因各地区订单节奏差异较大导致营收增速差异较大，其间西北地区获益当地基建出资添加明显，估计订单增速较快，但订单产品多为定制化产品，跟着产品连续出产交给，估计下半年华东、西北区域营收将有明显康复。

　　盈余才能安稳，应收有用管控。1）毛利率：公司优选项目资金确定性高的订单，将产品的质量和品牌名誉放在首要方位，不参加贱价恶性竞赛，确保毛利率水平安稳，上半年毛利率同比添加0.55个百分点。2）费用率：出售费用率、管理费用率、研制费用率别离同比添加0.59、1.61、0.75个百分点，主由于营收规划下降导致规划效应弱化，费用率有所添加。3）净利率：综上影响，公司归纳费用率同比添加2.93个百分点，出售净利率同比添加0.08个百分点至9.6%，盈余才能坚持稳健。4）到2025年底，应收收据及应收款为12.17亿元，环比2024年底削减0.98亿元，应收款得到必定作用管控。

　　工程管道头部企业，成绩添加弹性十足。公司深耕工程管道多年，聚集“国家大型长输管线和城市生命线”双线开展的战略和“一主多翼+一新”事务布局，生长空间继续拓展：1）在市场环境方面，水利工程建造、城市更新、地下管网建造等相关范畴利好方针连续出台，优质项目订单将明显地添加。2）在竞赛优势方面，公司从专用料研制、管道结构设计、产品出产研制、管道衔接、物流配送、管道装置到售后服务为一体的全产业链优势；具有南水北调、引汉济渭等多个国家级重点工程建造项目经历；具有国家企业技能中心、国家级CNAS实验室等技能创新渠道，研制才能杰出。3）在生长弹性方面，公司总产能规划为118万吨，2024年销量仅为30.7万吨，产能利用率较低主由于严控项目回款质量导致，随市场环境好转公司放量弹性明显。

　　盈余猜测与出资主张。估计2025-2027年EPS别离为0.56元、0.73元、0.92元，对应PE别离为20倍、16倍、12倍。公司归纳竞赛力杰出，市场环境继续改进，看好公司成绩弹性，给予公司2026年20倍估值，对应目标价14.6元，初次掩盖给予“买入”评级。

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